2020年11月13日，云意電氣(300304)獲得國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”稱號(hào)，是第二批獲得此稱號(hào)的公司之一。

公司成立于2001年，于2012年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為車用智能電源控制器、智能電機(jī)及控制系統(tǒng)、新能源車用電機(jī)及控制系統(tǒng)等汽車智能核心電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是汽車發(fā)電機(jī)的關(guān)鍵零部件，包括車用整流器、調(diào)節(jié)器和車用大功率二極管等。云意電氣在汽車電源智控領(lǐng)域居龍頭地位。

通過盤點(diǎn)云意電氣2022三季報(bào)，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財(cái)務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1、公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)為增收不增利。

2、毛利率降低，核心利潤(rùn)率因此降低。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性降低的同時(shí)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化，最終經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率惡化。

3、股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定，但總資產(chǎn)回報(bào)水平降低拖累股東回報(bào)水平降低。

4、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力可以覆蓋投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。融資手段以債權(quán)流入為主，公司現(xiàn)階段以償還歷史債務(wù)為主。

5、公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流富余，并進(jìn)行股權(quán)擴(kuò)張，開始有資金進(jìn)行歷史債務(wù)的償還。云意電氣金融負(fù)債水平較低，長(zhǎng)期償債壓力不大。

6、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比不高。公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用股東入資、利潤(rùn)積累的并重驅(qū)動(dòng)型。

下面是對(duì)云意電氣2022三季報(bào)關(guān)鍵特征的解讀。

公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)為增收不增利。2022三季報(bào)云意電氣營(yíng)業(yè)總收入8.32億元，同比增速8%，毛利潤(rùn)2.35億元，同比增速-12%，核心利潤(rùn)1.09億元，同比增速-8%，凈利潤(rùn)1.02億元，同比增速-51%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力可以覆蓋投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。

從云意電氣2022三季報(bào)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金0.90億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入1.65億元，投資活動(dòng)凈流入0.35億元，籌資活動(dòng)凈流出1.04億元，累計(jì)凈流入0.98億元，期末現(xiàn)金1.88億元。

從云意電氣2020年報(bào)到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金3.49億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入4.99億元，投資活動(dòng)凈流出3.38億元，籌資活動(dòng)凈流出3.19億元，其他現(xiàn)金凈流出283.60萬(wàn)元，三年累計(jì)凈流出1.61億元，期末現(xiàn)金1.88億元。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)資金缺口。云意電氣2022三季報(bào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入1.65億元，較2022三季報(bào)減少0.36億元，2020年報(bào)到本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)累計(jì)產(chǎn)生凈流入4.99億元。

融資手段以債權(quán)流入為主，公司現(xiàn)階段以償還歷史債務(wù)為主。

云意電氣2022三季報(bào)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入0.86億元，絕大部分籌資流入來源于債權(quán)流入（82.52%）。較2021三季報(bào)減少2.09億元，增速-70.87%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入快速減少。云意電氣2022三季報(bào)債務(wù)凈流入-0.16億元，公司現(xiàn)階段以償還歷史債務(wù)為主。

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定。2022年09月30日云意電氣總資產(chǎn)31.84億元，與2022年06月30日相比，云意電氣資產(chǎn)增加0.55億元，資產(chǎn)規(guī)?；痉€(wěn)定，資產(chǎn)增速1.77%。

從2022年09月30日的合并報(bào)表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比不高。

從2022年6月30日的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，固定資產(chǎn)占比27%，商業(yè)債權(quán)占比25%，其他經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比21%。

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2022三季報(bào)云意電氣ROE4.21%，較2021三季報(bào)減少4.58個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)水平降低。總資產(chǎn)報(bào)酬率3.24%，較2021三季報(bào)減少3.85個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)水平降低。權(quán)益乘數(shù)1.24倍，較2021三季報(bào)提高0.00倍，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定。

公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用股東入資、利潤(rùn)積累的并重驅(qū)動(dòng)型。從2022年09月30日云意電氣的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用股東入資、利潤(rùn)積累的并重驅(qū)動(dòng)型。其中，利潤(rùn)積累、經(jīng)營(yíng)負(fù)債是資產(chǎn)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。

毛利率降低，核心利潤(rùn)率因此降低。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性降低的同時(shí)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化，最終經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率惡化。

2022三季報(bào)云意電氣經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率5.37%。較2021三季報(bào)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率降低2.87個(gè)百分點(diǎn)，降幅34.81%，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率有所惡化。核心利潤(rùn)率13.05%。與2021三季報(bào)相比，核心利潤(rùn)率下滑2.33個(gè)百分點(diǎn)，降幅達(dá)15.15%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性降低。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.41次，較2021三季報(bào)減少0.12次，降幅為23.16%，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化。

云意電氣2022三季報(bào)毛利率28.26%，與2021三季報(bào)相比，毛利率下滑6.34個(gè)百分點(diǎn)，毛利率降低。云意電氣2022三季報(bào)較2021三季報(bào)核心利潤(rùn)率的降低主要源于毛利率的降低。

投資流出穩(wěn)定，主要流向了其他投資。云意電氣2022三季報(bào)的投資活動(dòng)資金流出，集中在其他投資，占比93.18%。云意電氣2020年報(bào)到本期的投資活動(dòng)資金流出，集中在其他投資，占比88.79%。

產(chǎn)能穩(wěn)定。 2022三季報(bào)云意電氣產(chǎn)能投入0.84億元，處置0.25億元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.59億元，與期初經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例8.50%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)無(wú)資金缺口。2022三季報(bào)云意電氣經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金凈流入2.00億元，無(wú)資金缺口。2020年報(bào)到本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)累計(jì)資金凈流入1.61億元，無(wú)資金缺口。

公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流富余，并進(jìn)行股權(quán)擴(kuò)張，開始有資金進(jìn)行歷史債務(wù)的償還。

2022三季報(bào)云意電氣籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入0.86億元，其中股權(quán)流入0.15億元，債權(quán)流入0.71億元，債權(quán)凈流出0.16億元，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流富余，并進(jìn)行股權(quán)擴(kuò)張，開始有資金進(jìn)行歷史債務(wù)的償還。

云意電氣金融負(fù)債水平較低，長(zhǎng)期償債壓力不大。2022年09月30日云意電氣金融負(fù)債率2.07%，較2021年09月30日降低1.32個(gè)百分點(diǎn)。

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截至2022Q3，云意電氣在A股的整體排名下降至第1584位，在汽車零部件行業(yè)中的排名下降至第48位。截止2023年1月13日，北上資金并無(wú)特別信號(hào)。以近三年市盈率為評(píng)價(jià)指標(biāo)看，云意電氣估值曲線處在偏高區(qū)間。